Ⅰ. Өндүрүштүн аягы: глиноземдин жана электролиттик алюминийдин "кеңейүү парадоксу"
1. Глинозем: Абактагылардын жогорку өсүү жана жогорку запастагы дилеммасы
Улуттук статистикалык бюронун маалыматына ылайык, Кытайдын глинозем өндүрүшү 2025-жылдын март айында 7,475 миллион тоннага жеткен (жылдык көрсөткүчтөн 10,3%), биринчи чейрегинде 22,596 миллион тонна (+12,0%) топтолгон өндүрүш менен. Өндүрүштүн тынымсыз кеңейгендигине карабастан, рынок “киреше көбөйтпөстөн өндүрүштү көбөйтүүнүн” катаал айлампасына түшүп калды.
Ашыкча сунуш күчөйт:Ички глиноземдин коомдук инвентаризациясы 3,958 миллион тоннадан ашты, бул импорттук терезенин ачылышынан улам басым менен коштолду (Австралиялык FOB баасы 373 доллар/тоннага чейин төмөндөдү), ал эми спот баалары Шанси аймагындагы накталай нарк сызыгынан (3250 юань/тонна) төмөн түштү.
Өндүрүштү азайтуу үчүн чыгымдардын басымы:Хэнань, Гуйчжоу жана башка аймактарда глинозем заводдору акча агымынын жоготууларынан улам тейлөөнү баштады, натыйжада март айында иштөө кубаттуулугу айына 2.85% га төмөндөп, жылына 88.6 миллион тоннага чейин төмөндөдү. Бирок Индонезияда 1 миллион тонна жаңы өндүрүштүк кубаттуулукту чыгаруу дүйнөлүк кубаттуулукту күчөттү.
2. Электролиттик алюминий: өндүрүштүк кубаттуулугу шыптын астында "туура балансы"
Март айында электролиттик алюминий өндүрүшү 3,746 миллион тоннаны түздү (жылдык көрсөткүчтөн + 4,4%), ал эми биринчи чейректеги жыйынды өндүрүшү 11,066 миллион тоннаны (жылдык көрсөткүчтөн + 3,2%) түздү. Түштүк-батыш чөлкөмүндө өндүрүш кайра жанданганына карабастан (Юннань Хунтай 1,5 миллион тонна өндүрүштүк кубаттуулукту сактап турат), сунуштун ийкемдүүлүгү саясаттар менен чектелген.
Кубаттуулукту алмаштыруу үстөмдүк кылат:Сычуань, Гуанси жана башка аймактар өндүрүштү негизинен кубаттуулуктарды алмаштыруу аркылуу калыбына келтиришет, ал эми Баотоу алюминийинин эски өндүрүштүк кубаттуулугу өсүүнүн ордун толтуруу үчүн алынып салынат, натыйжада таза сунуштун өсүшү чектелген.
Запастардын түгөнүп калышын тездетет:Апрель айынын башында электролиттик алюминийдин социалдык запасы 744 000 тоннага чейин азайган (жыл -138 000 тонна), ал эми LME инвентаризациясы дагы 459 000 тоннага чейин төмөндөгөн, бул алюминийдин баасынын туруктуулугун колдоо.
Ⅱ. суроо-талап жагында: салттуу жана өнүгүп келе жаткан тректердин ортосундагы "структуралык жыртылуу"
1. Салттуу талаа: Архитектуранын жана экспорттун кош өлтүрүлүшү
Кыймылсыз мүлк тизмеги кыскарууну улантууда:январдан мартка чейин коммерциялык турак жайдын сатуу аянтынын индекси “муздак” диапазондо, курулуш профилинин курулуш темпи болгону 61%ды түздү, ал эми алюминий өндүрүшүнүн өсүү темпи (1,3%) электролиттик алюминий менен камсыздоонун өсүү темпинен бир топ төмөн болду.
Экспорт тарифтик чабуулга туш болот:АКШнын Кытайга карата алюминий тарифтери 104%дан 145%ке көтөрүлдү, январь жана февраль айларында алюминий экспорту өткөн жылга салыштырмалуу 4,5%га төмөндөдү. Компаниялар Түштүк-Чыгыш Азиянын транзиттик соодасына коопсуз башпаанек катары кайрылып жатышат.
2. Жаңы энергия жана жогорку деңгээлдеги өндүрүш: жаңы кыймылдаткычтарга суроо-талап
жарылуучу өсүшүалюминий эритмеси:Март айында алюминий эритмесин өндүрүү 1,655 миллион тоннага жетти (жылдык + 16,2%), бул жаңы энергетикалык унаалардын жеңилдигине (тездетилген магний алюминий алмаштыруу) жана фотоэлектрдик алкактарга болгон суроо-талапка (электр энергиясына болгон жаңы ички баа саясатынан пайда алып келет).
Жогорку класстагы алюминий материалдарын локализациялоодогу жетишкендиктер: Dongqing Special Materials компаниясынын сыноосу ийгиликтүү жогорку магний ширетүү зым бланктарын чыгарды, Longi корпорациясынын алюминий эритмесин чыгарууга буйрутмалары жылына 35% га көбөйдү жана жогорку деңгээлдеги колдонуу тармактарында импортту алмаштыруу тездеди.
Ⅲ.Баасы жана баасы: алюминий оксидинин кулашы жана электролиттик алюминийдин пайдасынын кеңейиши
1. Чыгымдар ийри сызыгын кайра куруу
Алюминий оксиди "өлүм спиралына" түшүп калды:ички боксит баасы бошоп кетти (Джин Ю аймагында айына 5% га төмөндөдү), каустик сода жана көмүр сыяктуу көмөкчү материалдык чыгымдар азайды, ал эми өнөр жайдын салмактанып алынган чыгымдары 3158 юань/тоннага чейин төмөндөдү, бирок баалар андан да тез төмөндөдү (Шансидеги спот баасы 3000 юань/тоннадан төмөн түштү).
Электролиттик алюминий үчүн пайда маржасын кеңейтүү:Глиноземдин наркынын үлүшү 40% га чейин (2024-жылы 55%) төмөндөдү, электролиттик алюминий өнөр жайынын салмактанып алынган пайдасы 3700 юань/тоннага жетти жана Юннань гидроэнергетикасынын артыкчылыктуу ишканаларынын дүң киреше маржасы (мисалы, Yunnan Aluminium Co., Ltd.) 25% дан ашты.
2. Баалардын дифференциациясынын жогорулашы
Глиноземдин термелүүсү төмөнкү:Чет элдик арзан баада булактардын таасири (Индонезия инвестициялоо үчүн 6,5 миллион тонна өндүрүштүк кубаттуулукту кошот) жана ички жаңы өндүрүштүк кубаттуулукту чыгаруу (Гуансинин 2 миллион тонналык долбоору апрелде толук өндүрүшкө жетет) кайра көтөрүлүү мейкиндигин басып, экинчи чейрек үчүн күтүлгөн операция диапазону 2800-3200 юань / тоннаны түзөт.
Электролиттик алюминийдин жогорку ийкемдүүлүгү:LME алюминий баасы 2450-2550 АКШ доллары/тонна диапазонунда туруктуу бойдон калууда, ал эми Шанхай алюминий үчүн негизги келишим төмөн инвентаризация жана саясат күтүүлөр (ички "жабдууларды жаңылоо" субсидиялар) тарабынан колдоого алынат, 20500 юань / тонна кыска мөөнөттүү максаттуу.
Ⅳ. Эл аралык соода жана саясат: «Боз керик» тарифи жана жашыл трансформация
1. Кытай АКШнын тариф оюнунун таасир чынжыр
Автоунаа өнөр жай чынжырын реструктуризациялоо:Америка Кошмо Штаттары импорттолуучу унааларга 25% бажы төлөмүн киргизип, Тесланын Мексикадагы фабрикасын өндүрүштү кийинкиге калтырууга аргасыз кылды. Кытай алюминийинин АКШга экспортунун үлүшү 5% га чейин төмөндөдү (Wan'an Technology сыяктуу компаниялар европалык рынокко өтүүнү тездетип жатышат).
Русал трансфер стратегиясы:Евробиримдиктин Русалды бошотуу мөөнөтү жакындап калгандыктан, Русал Азия кампаларына которууну тездетип жатат (март айында Россияга 154000 тонна глинозем экспорттогон), ал эми Русалдын LME инвентаризациясы 82% га чейин өстү.
2. Көмүртектин нейтралдуулугу өнөр жайды жаңыртууга түрткү берет
Көмүртек изин сертификациялоо боюнча пилоттук программа ишке киргизилди:Baise электролиттик алюминий көмүртек маркалоо сертификациясы ишке ашырылды жана кайра иштетилген алюминий өндүрүшүнүн кубаттуулугу жылына 6 миллион тоннага чейин көбөйтүлдү (Alcoaнын аз көмүртектүү алюминий сыйлыгы 15% га жеткен).
Электр баасы оюну:Европада жаратылыш газынын баасы 35 евро/мегават саатка чейин көтөрүлүп, Trimet Aluminium немис фабрикасында өндүрүштү кайра баштоо кечеңдетилди. Юннандагы ата мекендик гидроэнергетиканын туруктуулугу камсыздоо коркунучунун чекити болуп калды.
Ⅴ. Келечекке божомол: ашыкча жана трансформациянын кош оюну
1. Глинозем: Жоготууга негизделген жоюу, өндүрүштүн чектелүү кыскарышына басым жасоо
Эгерде баа 3000 юань/тоннадан төмөн бойдон кала берсе, экинчи чейректеги өндүрүштүн төмөндөшүнүн масштабы жылына 2 миллион тоннага жетиши мүмкүн, бирок Индонезиянын жаңы өндүрүштүк кубаттуулугу жеткирүүнүн кыскаруу эффектин жокко чыгарышы мүмкүн.
Стратегиянын кеңеши: жогорку баада узак мөөнөттүү чийки заттын чыгашасын бекитип, өзүнүн кендери бар China Aluminium Corporation (601600. SH) компаниясына көңүл буруңуз.
2. Электролиттик алюминий: төмөн инвентаризация жана саясат дивиденддер астында структуралык мүмкүнчүлүктөр
Жыл сайын жаңы энергияга болгон суроо-талаптын өсүшү (фотоэлектрдик + жаңы энергия унаалары) салттуу талаалардагы төмөндөөнүн ордун толтуруп, 800000-1 миллион тоннаны түзөт. Алюминий баасы борбору 19500 21500 юань / тоннаны сактоо күтүлүүдө.
Посттун убактысы: 22-апрель-2025